4月29日，联特科技（SZ301205）股价报收238.92元/股，跌幅5.33。

　　而在前日晚间，公司线路了两份财报：2025年全年营收达到12.58亿元，归母净利润站上亿元台阶；但2026年季度归母净利润同比大跌逾80，扣非净利润是缩水九成。

　　2025年以来，AI（东谈主工智能）算力需求的爆发催生光模块行业空远景气度，联特科技乘此东风，股价近期度冲至302.68元/股，较旧年4月49.02元/股的低点高涨500，成为AI算力赛谈上的“明星方向”。

　　关联词，公司在二阛阓的热度似乎未能延续到规划上。《逐日经济新闻》记者看重到，在季度营收下滑的背后，公司存货畛域已攀升至11.22亿元，同时金钱减值弃世达1576万元；此外，季度公司处理用度和财务用度分手激增72.67和904.76。

　　通顺两个季度净利润下滑

　　联特科技于2022年9月登陆交所，主营光通讯收发模块的研发、出产与销售。4月28日晚间，公司同步发布2025年年报和2026年季报。

　　2025年，联特科技实现营收12.58亿元宝鸡管道保温，同比增长41.13；归母净利润1.03亿元，同比增长10.9。公司将此归因于AI加快发展及行流派据中心开辟波涛，并称通过度绑定头部客户、化居品组，实现了事迹肃肃升迁。

　　关联词，从单季度领路看，公司规划已现疲态：2025年四季度公司归母净利润同比下滑30.64，环比下滑54.69。

　　插足2026年季度，公司事迹下滑趋势加显着：营收同比着落9.56至2.13亿元，归母净利润暴减83.71至仅305万元，扣非净利润是下滑93.26至80万元。

　　《逐日经济新闻》记者看重到，2025年公司前五大客户销售占比达65.44，其中大客户占比22.61。度考虑的客户结构，意味着公司事迹对单客户的采购节律较为明锐。

　　从数据来看，公司用度端压力持续加大。季度处理用度同比激增72.67至2501万元，主要系员工薪酬、股份支付及折旧费加多；财务用度飙升904.76至2030万元，主因利息开销加多。

　　财务用度激增的背后，是资金链的日益紧绷：公司短期借债由2025年末的8.37亿元增至2026年季末的9.26亿元；规划活动产生的现款流量净额在2025年及2026年季度均为负，分手为-2.06亿元和-1.08亿元。公司暗意，设备保温施工2025年规划现款流净额减少，主要系为储备物料而支付货款。

　　季度末存货攀升至11.22亿元

　　遍及现款用于备料，也径直了公司的存货水平。

　　终局2025年末，联特科技存货账面价值达9.62亿元，同比增长78，占总金钱比重攀升至31.79。插足2026年季度，这趋势未改：公司存货逾越攀升至11.22亿元，较年头再增16.7。

　　关于存货的增长，在投资者干系互动平台上，2025年底联特科技照旧回话称，公司为应付订单增长以及部分原材料供应波动，加大了关节物料的备货。

　　值得提的是，刻下，光模块行业技艺迭代以月为单元——800G光模块逐渐成为AI集群主流设置，1.6T已插足小批量试产，3.2T向也已首先研发。这意味着，旦备货居品遭逢客户需求变或技艺路子迭，减值风险将径直侵蚀利润。

　　这风险已在财报中竣事。2025年全年，联特科技金钱减值弃世达1.21亿元，同比增长77，悉数为存货跌价弃世。本年季度，联特科技再次计提金钱减值弃世1576万元。公司相通暗意，主要系呈文期计提存货跌价准备加多所致。

　　在存货与事迹波动的双重压力下，本年1月，联特科技晓谕首先H股上市筹备事项。事迹剧烈波动之时是否为赴港融资的适窗口？

　　就年报及季报有关问题，4月29日，《逐日经济新闻》记者致电联特科技并向公司发送采访邮件，终局发稿未获回复。

　　阐述年报线路的过去规划规划，公司将充分主办AI与云计较技艺快速发展所带来的数据通讯阛阓机遇，不竭聚焦速光模块，安适战术地位。

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